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出品|睿思网
一场拖了两年半的股权交易纠纷 ，终于走到强制执行这一步。
2026年5月21日 ，永辉超市发了个公告，关于跟大连御锦 、王健林 、孙喜双、大连一方集团的仲裁案 。仲裁裁决文书已经在5月7日生效 ，永辉向法院申请了强制执行 ，法院受理了 。
公告里有一句大实话说得很直接：执行回款金额存在不确定性，暂时无法确定对公司本期或期后利润的影响。
说白了吧——裁决赢了，但钱能不能拿到手 、啥时候能拿到 、最终能拿走多少 ，现在都说不准 。
从头说起 。
这事怎么起来的
2023年12月 ，永辉把手上的万达商管股份卖了。
3.89亿股，占万达商管总股本约1.43% ，作价45.30亿元 。买这边是大连御锦贸易有限公司 。
当时永辉已经很困难了。传统商超被电商、社区团购 、前置仓各种挤压 ，股价跌掉七八成，现金流越来越紧 。套现走人 ，是没办法的办法 。
但买方也没掏出真金白银来。45.30亿元分了八期支付。
从第二期开始 ，大连御锦就付不出来了 。永辉催了一次又一次，钱始终没到位 。
2024年7月 ，双方签了一份补充协议。签这协议本身就说明原来的付款计划已经黄了 。补充协议里加了王健林 、孙喜双、大连一方集团提供全额连带担保 。
钱还不上了 ，拉个大佬来背书，说白了就是老赖那套。王健林和孙喜双在商圈的分量不用说 ，两个人绑上去 ，等于把个人声誉也押进去了 。
2024年9月，第四期款项继续违约 。永辉不再等了。
2024年10月，永辉正式向上海国际经济贸易仲裁委员会提交仲裁申请 。
2026年4月 ，仲裁终局裁决下来 。
2026年5月7日 ，裁决生效。
2026年5月22日，法院受理强制执行立案 。
整个过程两年半 ，每一步都在升级 。
这36亿怎么算的
公告原文是这么写的：剩余股份转让价款3639089070.93元。注意那个零头 ，精确到分。
这个数字是本金 。还有违约金2.18亿元 。另外加上律师费 、仲裁费等杂费，大概223万元。
本金36.39亿+违约金2.18亿+杂费223万 ，加起来差不多38.59亿 。
值得一提的是 ，公告里用的是“剩余股份转让价款”这个说法 。这个措辞是精确的，剩下没付的就是这个数。但也更说明了 ，之前分期付的钱本来就没给够 。
现在就一个问题：这38个亿能执行回来多少？
永辉有多需要这笔钱
先看永辉的家底 。
2025年全年净亏损25.52亿元。过去五年累计亏损超过120亿元 。这已经不是亏不亏的问题了 ，这是能不能撑下去的问题 。主业已经连续五年实质性亏损，每一年都在靠变卖资产 、减持股份、融资来凑活着运转。
资产负债率多少？2025年末是94.61% 。这个数字在任何行业都属于高危水平 。流动比率只有0.55 ，也就是说流动资产覆盖不了流动负债。货币资金早就没法覆盖有息负债了。
门店一直在收缩 ，改成“胖改 ”小店模式，说得好听点是转型，说得难听点就是认输保命 。规模不要了 ，先活着再说 。
这种情况下 ，36.39亿元意味着什么？
最直接的，现金流能喘口气。还掉部分债 ，减轻流动性压力 。能一次性计入损益的话 ，还能把净资产往上拉一拉 。
但公告那句“暂不确定对公司本期或期后利润的影响 ”不是客套话，是大实话。强制执行刚受理 ，到钱到账中间隔着资产查封、评估 、拍卖一堆流程 。快的话几个月 ，慢的话拖上一两年也不奇怪 。
而且对方有没有钱给你执行，得看资产情况。
王健林那边啥情况
担保的三个人：王健林 、孙喜双、大连一方集团捆在一起 。
大连御锦这家公司的注册资本只有50万 。一家注册资本50万的公司做了几十亿的生意 ，用脚趾头想也知道它根本没有偿付能力。真正的担保靠的是背后的一方集团和两个大佬的个人信用 。
大连御锦是一方集团100%控股的 。孙喜双是一方集团的实控人 ，跟王健林合作了很多年。这就是一个典型的“左手倒右手”——交易主体没实力，背后靠关系和个人背书。
现在的问题是 ，王健林和孙喜双还有没有钱 。
王健林这边 ，万达这几年一直在卖卖卖 。变卖资产还债，核心股权被冻结不是什么新鲜事。万达商管有息负债超1400亿，流动性紧绷是公开的秘密 。
孙喜双的一方集团也一样 ，债务压力不小 ，被执行信息时不时的就能看到 。
36个亿的连带赔付压下去，两个人都要冒汗。
一旦强制执行进去实质阶段 ，法院可以查封银行账户 、股权 、不动产、应收账款等等 。卖得出去卖不出去 、变现打几折 ，取决于资产情况和市场接盘意愿 。
公告里有一句话：“本次仲裁事项不会影响公司的正常生产经营活动。 ”这是永辉官方表态 。对王健林那边的情况，一个字没提 。
到底在反映什么
把这事放到更大的盘子里看 ，互保联保这套玩法 ，基本算是玩到头了。
过去二十年，民营企业家之间盛行一种玩法——互保联保 。你给我担保 ，我给你担保 ，个人信用绑在一起本来是方便融资的 。经济上行的时候没问题，大家都能撑过去。
经济一下行 ，担保这根“保险丝 ”就成了“导火索”。
永辉和大连御锦这笔交易 ，就是这个剧本 。卖方想套现，买方想接盘，中间绑几个大佬的个人信用做背书 ，看着是双输不了 。结果经济下行 ，购买力先崩，互保机制反过来把所有参与者都拖下水。
类似的剧情这两年太多了 。大额股权交易分期付款最后闹到仲裁 ，实控人个人连带责任被执行 ，在中国民营企业圈已经不是孤例 。
商超这边也是个烂摊子。永辉不是唯一一个困难的 。整个传统商超板块过去五年都在经历塌陷——门店关 、业绩跌、转型迷 。永辉不过是因为体量大，所以关注度高。
行业红利没了 ，所有问题都露出来 。激进扩张 、关联交易 、过度担保 ，一笔账都算回来 。
后面怎么看
这事，三个事要盯着。
一是执行进度 。法院受理了到钱回来 ，中间还有一溜流程 。资产查封、评估 、拍卖 ，每个环节都要时间。复杂的话跨地区执行拖个一年两年的也有。
二是对方有多少可执行的资产 。王健林 、孙喜双、一方集团名下还有啥能卖的、值多少 、最后能变现几成 。这直接决定了永辉能拿走多少。
三是对永辉财务的实际影响 。不管回多少，到账了就要按准则处理 。不是简单粗暴的“收到=利润 ”。
公告末尾那句话记得就行：“公司将根据相关进展情况及会计准则的要求进行相应的会计处理 。 ”
最后说一句
一笔45.30亿元的股权交易 ，走了补充协议 、仲裁、强制执行全套流程 。从2023年底到2026年5月 ，两年半。
永辉指望着这笔钱救命 。王健林和孙喜双本来就紧巴巴的，再背上36个亿的连带赔付，压力更大 。
36个亿的最终结局是两说的事。但这桩案子本身 ，会成为中国民企大额股权交易纠纷的一个样本 。
后面执行到什么程度 、资产怎么处置 、钱什么时候能到位 ，一步一步看 。
这笔36个亿，把永辉推到了生死线上 ，也把王健林和孙喜双彻底拖下水了。
